內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（“債券通”）運(yùn)行半年多來，其交易量逐漸上升，參與機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)大，這項(xiàng)通過香港建立債券基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通內(nèi)地和境外債券投資者的機(jī)制安排，已成為境外機(jī)構(gòu)投資內(nèi)地債市的重要渠道。

　　參與機(jī)構(gòu)范圍不斷擴(kuò)展

　　“債券通”的“北向通”于2017年7月3日開通，境外投資者可通過“債券通”直接投資內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)。

　　半年多來，“債券通”交易規(guī)模和參與機(jī)構(gòu)數(shù)量都大幅增加。

　　據(jù)中銀香港高級(jí)策略員花鋒介紹，“債券通”開通以來，大概有1/3的新增投資境內(nèi)債券通過“債券通”完成。

　　工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，市場(chǎng)對(duì)“債券通”的反應(yīng)正面。目前“債券通”日均交易額已由初期的數(shù)億元人民幣升至約20億至30億元人民幣，外資經(jīng)“債券通”持貨總額達(dá)800億元人民幣。境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)人民幣債券總量在“債券通”開通后的2017年三季度中，從約8900億元人民幣增至超過1.1萬億元人民幣，單季度增加超過2000億元人民幣，可見“債券通”帶來的巨大影響。

　　半年來，“債券通”備案的機(jī)構(gòu)也大幅增加。已在中國(guó)外匯交易中心備案的“債券通”境外投資者數(shù)量從開通初期的100家左右，增至2017年11月的210家。其中既有中資機(jī)構(gòu)的海外分支，也有外資的銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司等各類外資機(jī)構(gòu)，而且從備案的順序來看，初期以中資機(jī)構(gòu)為主，現(xiàn)在外資機(jī)構(gòu)的比重已越來越高，這說明外資機(jī)構(gòu)已對(duì)“債券通”這一創(chuàng)新的投資渠道逐漸了解、接受和應(yīng)用。

　　花鋒說，境內(nèi)做市報(bào)價(jià)商由開始的20家增加到目前的24家，包括19家商業(yè)銀行、5家券商，均為內(nèi)地債市的主要做市機(jī)構(gòu)。可以提供結(jié)算和兌換服務(wù)的香港結(jié)算銀行由初期的11家增加到20家，包含了香港的主要銀行。

　　為境內(nèi)外交易合作積累經(jīng)驗(yàn)

　　“債券通”為內(nèi)地債券市場(chǎng)引入了大量的境外投資者，這些投資者按照他們?cè)诰惩庠�有的交易�?xí)慣和賬戶安排實(shí)現(xiàn)買賣內(nèi)地債券，也為內(nèi)地市場(chǎng)引入了國(guó)際通行的金融制度和安排，如債券的多級(jí)托管等，促進(jìn)了內(nèi)地債券市場(chǎng)與國(guó)際的接軌。

　　中國(guó)外匯交易中心與香港交易所于2017年6月7日宣布在香港成立合資公司——“債券通”有限公司，承擔(dān)支持“債券通”相關(guān)交易服務(wù)職能。

　　香港達(dá)維律師事務(wù)所高級(jí)律師黃逸宇表示，這種成立境內(nèi)外合資公司的做法是一次機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，有利于為未來兩地監(jiān)管合作鋪路，為境內(nèi)外交易合作機(jī)制積累經(jīng)驗(yàn)。

　　程實(shí)表示，“債券通”開通半年運(yùn)作順利，出現(xiàn)不少亮點(diǎn)，成功為境外投資者提供成本更低、效率更高的直接投資境內(nèi)債券市場(chǎng)的渠道。除二級(jí)交易外，也讓境外投資者可參與至境內(nèi)債券一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)，同時(shí)也吸引了一些境外機(jī)構(gòu)透過“債券通”在境內(nèi)發(fā)行債券。

　　鞏固香港國(guó)際金融中心地位

　　市場(chǎng)人士表示，“債券通”進(jìn)一步提高了境外投資者投資內(nèi)地債市的便利性，也為離岸人民幣回流增添了新渠道，有利于鞏固香港國(guó)際金融中心地位和提高內(nèi)地債市國(guó)際化水平。

　　花鋒表示，“債券通”促進(jìn)各國(guó)投資者在香港集聚，加快香港債券市場(chǎng)的發(fā)展，有助于改善香港資本市場(chǎng)“股強(qiáng)債弱”的局面。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)人士認(rèn)為，“債券通”還有一些需要完善的環(huán)節(jié)，如券款交收流程需要進(jìn)一步優(yōu)化、稅收細(xì)節(jié)待明確等。此外，境外機(jī)構(gòu)也希望能夠放開債券回購(gòu)，增加交易品種，便于做好人民幣資金流動(dòng)性安排，增加人民幣資產(chǎn)投資。

　　花鋒介紹，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)境外投資者改善“債券通”安排的需求進(jìn)行了解，而且已經(jīng)在著手改善一些安排，如2017年10月開始對(duì)券款交收的部分環(huán)節(jié)做出調(diào)整。

　　中銀香港認(rèn)為，2018年還會(huì)陸續(xù)有一些改進(jìn)的安排推出，使“債券通”更加便利化。推出“南向通”將有利于境內(nèi)投資者有序投資境外債券，形成境內(nèi)外人民幣資金的良性循環(huán)。相信監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)結(jié)合各項(xiàng)外部環(huán)境，適時(shí)推出“南向通”。  

　�。〒�(jù)新華社電  記者李濱彬） 

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